Распоряжение ОАО "РЖД" от 01.04.2015 N 847р "Об утверждении Единого корпоративного стандарта холдинга "РЖД" по сделкам заемного финансирования и Методики оценки финансового состояния дочерних и зависимых обществ ОАО "РЖД""
В целях актуализации системы управления и мониторинга заемной деятельности дочерних обществ ОАО "РЖД" (далее - "ДО"), а также утверждения инструмента для проведения экспресс-анализа финансового состояния дочерних и зависимых обществ ОАО "РЖД":
1. Утвердить единый корпоративный стандарт холдинга "РЖД" по сделкам заемного финансирования для обеспечения денежными ресурсами инвестиционной и текущей деятельности (далее - "ЕКСФ");
2. Утвердить методику оценки финансового состояния дочерних и зависимых обществ ОАО "РЖД" (далее - "Методика");
3. Начальникам Департамента управления дочерними и зависимыми обществами Давыдову А.Ю., Центра по корпоративному управлению пригородным комплексом Белянкину А.Ю.:
3.1. довести ЕКСФ до сведения руководителей ДО;
3.2. обеспечить проведение корпоративных мероприятий по утверждению советами директоров ДО Методики, а также типового положения о долговой политике ДО, являющегося приложением N 1 к ЕКСФ, взамен действующих в ДЗО положений;
3.3. рекомендовать зависимым обществам ОАО "РЖД" проведение корпоративных мероприятий по утверждению их советами директоров Методики.
4. Начальнику Департамента корпоративных финансов Гнедковой О.Э. обеспечить контроль исполнения ДО типовой долговой политики компаний Холдинга РЖД.
5. Признать утратившим силу распоряжение ОАО "РЖД" от 14 декабря 2005 г. N 2102р.
Президент ОАО "РЖД" В.И.ЯКУНИН
ЕДИНЫЙ КОРПОРАТИВНЫЙ СТАНДАРТ
ХОЛДИНГА "РЖД" ПО СДЕЛКАМ ЗАЕМНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЛЯ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ РЕСУРСАМИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ И ТЕКУЩЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
I. Общие положения
Целью внедрения единого корпоративного стандарта холдинга "РЖД" по сделкам заемного финансирования для обеспечения денежными ресурсами инвестиционной и текущей деятельности (далее - "ЕКСФ") является формирование и реализация единой долговой политики холдинга "РЖД" (ОАО "РЖД" и дочерние общества ОАО "РЖД", входящие в консолидированную отчетность по МСФО - далее вместе "холдинг") по сделкам заемного финансирования дочерних обществ ОАО "РЖД", входящим в консолидированную отчетность по МСФО (далее - "ДО"), позволяющей минимизировать риски холдинга, связанные с привлечением заемного капитала.
Привлечение заемного капитала на баланс ДО, а также принятие ими дополнительных финансовых обязательств, таких как лизинговые операции, выдача поручительств и гарантий, увеличивает консолидированную долговую нагрузку холдинга, размер которой ограничен установленными предельными значениями финансовых коэффициентов. В качестве основных показателей, характеризующих уровень долговой нагрузки ДО и Холдинга, используются лимит долгового покрытия и лимит процентного покрытия.
Лимит долгового покрытия указывает максимальный размер финансовых обязательств, которые может принять на себя общество, учитывая объем денежных средств, которые генерируются в рамках операционной деятельности. Показатели долгового покрытия и процентного покрытия входят в расчет коэффициентов долговой нагрузки на уровне консолидированной отчетности и влияют на оценку финансового состояния холдинга кредиторами, инвесторами и рейтинговыми агентствами.
Снижение стоимости заемного капитала, оптимизация структуры и общего размера долговой нагрузки являются ключевыми приоритетами долговой политики Холдинга.
Менеджмент ДО несет ответственность за эффективное управление заемным капиталом ДО, а также за исполнение единой долговой политики компаний Холдинга РЖД.
Таким образом, реализация ЕКСФ при взаимодействии с финансовыми институтами направлена на:
минимизацию финансовых рисков Холдинга;
усиление контроля финансовой деятельности ДО;
эффективное использование преимуществ кредитных рейтингов и рыночной репутации ОАО "РЖД" в интересах всего Холдинга;
снижение расходов Холдинга, связанных с обслуживанием привлеченного заемного капитала;
улучшение консолидированного финансового результата и оптимизацию размера долга Холдинга;
повышение ответственности менеджмента ДО за консолидированный финансовый результат Холдинга.
Реализация ЕКСФ позволит решить следующие задачи:
использование единой методологии оценки и контроля долговой нагрузки при привлечении заемного капитала на баланс компаний, входящих в Холдинг;
выбор инструментов привлечения кредитных ресурсов в соответствии с возможностями ДО;
выбор финансовых институтов, способных качественно и эффективно обеспечить потребности Холдинга в банковских услугах и продуктах;
экспертиза и контроль эффективности кредитных сделок, в том числе на стадии согласования условий сделки, подготовки и принятия решений органов корпоративного управления (советов директоров ДО);
организация эффективной системы контроля соблюдения финансовых коэффициентов и обязательств Холдинга на базе консолидированной финансовой отчетности по МСФО, а также в рамках формирования финансовой модели Холдинга РЖД по МСФО;
контроль соблюдения единых лимитов риска на банки-контрагенты в рамках Холдинга при проведении финансовых операций.
Данный документ подлежит исполнению ДО, входящими в периметр консолидации финансовой отчетности ОАО "РЖД" по МСФО, перечисленными в приложении N 4 к ЕКСФ (приложения N 2 - 6 не приводятся).
Перечень ДО по приложению N 4 обновляется по мере необходимости (при изменении списка компаний, входящих в периметр консолидации финансовой отчетности ОАО "РЖД" по МСФО) Департаментом корпоративных финансов на основании предложений Управления консолидированной отчетности по международным стандартам финансовой отчетности Бухгалтерской службы ОАО "РЖД".
На основании решения руководства ОАО "РЖД" допускается включение в данный перечень иных ДО или зависимых обществ Холдинга РЖД, которые обязаны руководствоваться в своей работе ЕКСФ.
ДО осуществляют контроль своей долговой позиции на консолидированной основе, включая собственные дочерние общества (за исключением внутригрупповых оборотов).
II. Виды сделок финансирования в рамках ЕКСФ
С целью реализации ЕКСФ и повышения эффективности системы мониторинга финансовой деятельности ДО, сделки по привлечению заемного капитала в рамках ЕКСФ делятся на следующие категории:
- Публичные сделки;
- Непубличные сделки;
- Прочие сделки.
Публичные сделки или сделки на рынках капитала:
- выпуск долговых ценных бумаг (все виды облигаций);
- привлечение синдицированных кредитов на международном рынке капитала;
- сделки по привлечению акционерного капитала (частное размещение акций, публичное размещение акций);
- сделки по приобретению акций и долей в капитале хозяйственных обществ;
- финансирование через механизмы государственно-частного партнерства.
Непубличные сделки:
- банковские овердрафты к расчетному счету, двусторонние банковские кредитные линии и кредиты, включая кредиты под покрытие экспортных страховых агентств, клубные кредитные сделки;
- соглашения о финансировании в рамках межгосударственных кредитов;
- лизинговые операции;
- торговое финансирование: аккредитивы, банковские гарантии (включая, но, не ограничиваясь, таможенными гарантиями, тендерными гарантиями, гарантиями исполнения обязательств);
- проектное финансирование.
Прочие сделки:
- займы, предоставляемые ОАО "РЖД" в пользу ДО;
- займы, предоставляемые ДО в пользу других ДО или зависимых компаний.
Без утверждения Комитетом по управлению финансовыми рисками ОАО "РЖД" (далее - "КУФР") в Холдинге РЖД запрещены следующие сделки в качестве инструмента расчетов и привлечения капитала для ДО и ассоциированных обществ РЖД:
- выпуск собственных векселей;
- факторинг и форфейтинг.
III. Порядок взаимодействия между ОАО "РЖД" и ДО в рамках ЕКСФ по всем видам сделок
Для ДО действует единый порядок обоснования сделок привлечения заемного капитала в рамках ЕКСФ:
1. Все ДО обязаны утвердить на своих советах директоров долговую политику (приложение N 1).
2. Привлечение финансирования осуществляется в соответствии с утвержденным советом директоров ДО бюджетом.
В случае превышения любого лимита привлечения заемного финансирования осуществление заемных операций возможно исключительно после утверждения советом директоров ДО корректировки бюджета на соответствующий период или в исключительных случаях, при утверждении советом директоров ДО плана мероприятий, обеспечивающего приведение значений лимитов к утвержденным значениям.
3. Соответствие заключаемой сделки требованиям действующего законодательства в сфере защиты конкуренции, в т.ч. 223-ФЗ "О закупках товаров, работ, услуг отдельными видами юридических лиц".
Кредиторами по непубличным сделкам и финансовыми консультантами, организаторами выпуска по публичным сделкам для целей финансирования ДО являются финансовые институты, выбранные на тендерной основе, предлагающие наиболее конкурентные условия (с учетом ситуации на рынке заемного капитала).
4. Предварительное согласование сделок ДО с профильными департаментами ОАО "РЖД".
С целью предварительного согласования любого вида сделок заемного финансирования ДО не позднее 25 (двадцати пяти) рабочих дней до планируемой даты проведения заседания совета директоров ДО, на который планируется выносить вопрос одобрения сделки, направляет в Департамент корпоративных финансов ОАО "РЖД" письмо по форме Приложения N 2. Департамент корпоративных финансов ОАО "РЖД" направляет заключение в адрес ДО не позднее 5 (пяти) рабочих дней с даты получения письма ДО.
При этом до момента вынесения вопроса на одобрение совета директоров, ДО прорабатывает вопросы структуры планируемых сделок по привлечению заемного финансирования, а также проведения соответствующих конкурсных процедур в координации с Департаментом корпоративных финансов ОАО "РЖД".
После получения вышеуказанных согласований сделки всех типов должны быть одобрены советом директоров ДО.
IV. Порядок работы ДО по публичным сделкам
Осуществление любых действий, направленных на осуществление публичных сделок, возможно исключительно после получения письменного согласования Департамента корпоративных финансов на осуществление публичной сделки.
Реализация любых видов публичных сделок ДО осуществляется при условии максимальной координации работы над проектом и письменного согласования основных условий сделки с Департаментом корпоративных финансов ОАО "РЖД" на всех этапах организации сделки:
- выбор инструмента привлечения капитала;
- выбор банков и консультантов по сделке;
- согласование существенных условий сделки;
- определение иных контрагентов и участников сделки;
- получение кредитного рейтинга в рейтинговых агентствах;
- структурирование сделки и согласование окончательных финансовых условий (включая финансовые ковенанты и иные ограничения).
V. Порядок работы ДО по непубличным сделкам
Реализация любых видов непубличных сделок ДО осуществляется при условии согласования основных условий сделки с Департаментом корпоративных финансов ОАО "РЖД" на всех этапах организации сделки:
- выбор инструмента привлечения капитала, учитывая цели привлечения капитала и отражения запланированной сделки в бюджете ДО;
- выбор контрагента-кредитора с учетом результатов конкурсных процедур;
- согласование существенных условий сделки;
- структурирование сделки и согласование окончательных финансовых условий (включая финансовые ковенанты и иные ограничения).
VI. Порядок работы ДО по прочим сделкам
В рамках работы по прочим сделкам заемного финансирования ДО обязаны:
- при выдаче займов ОАО "РЖД" в пользу ДО. Данный тип сделок возможен в исключительных случаях при наличии согласования со стороны президента ОАО "РЖД". Соответствующее письмо на президента ОАО "РЖД", подготовленное ДО или профильным старшим вице-президентом, или вице-президентом ОАО "РЖД" (курирующим деятельность данного ДО), должно быть согласовано с Департаментом управления дочерними и зависимыми обществами ОАО "РЖД", Департаментом корпоративных финансов ОАО "РЖД", старшим вице-президентом ОАО "РЖД", курирующим дочерние и зависимые общества ОАО "РЖД", старшим вице-президентом ОАО "РЖД", курирующим экономику и финансы, а также профильным старшим вице-президентом или вице-президентом ОАО "РЖД".
- при выдаче займов от одного ДО в пользу других ДО или зависимых компаний. Данный тип сделок возможен при обязательном предварительном согласовании со старшим вице-президентом ОАО "РЖД" по экономике и финансам и старшим вице-президентом/вице-президентом ОАО "РЖД", курирующим дочерние и зависимые общества ОАО "РЖД", а также Департаментом управления дочерними и зависимыми обществами ОАО "РЖД", Департаментом корпоративных финансов ОАО "РЖД". Для получения данного согласования ДО не позднее 15 (пятнадцати) рабочих дней до планируемой даты проведения заседания совета директоров ДО, на котором планируется рассматривать вопрос одобрения сделки, направляет письмо в адрес ОАО "РЖД" по форме Приложения N 2.
VII. Осуществление мониторинга исполнения ЕКСФ
ДО (по списку согласно Приложению N 4) на ежегодной основе, не позднее 1 марта соответствующего года, направляет в Департамент корпоративных финансов ОАО "РЖД" расчет показателей долговой нагрузки согласно утвержденной советом директоров ДО долговой политике (Приложение N 1), данные направляются по форме Приложения N 6;
ДО (по списку согласно Приложению N 5) на ежемесячной основе не позднее 15 числа соответствующего месяца направляет в Департамент корпоративных финансов ОАО "РЖД" информацию по форме согласно Приложению N 3.
Перечень ДО по Приложению N 5 обновляется по мере необходимости Департаментом корпоративных финансов из числа ДО, указанных в Приложении N 4.
С целью эффективного контроля финансовой деятельности ДО в рамках ЕКСФ осуществляются следующие процедуры:
1. Корпоративный контроль - Департамент управления дочерними и зависимыми обществами ОАО "РЖД":
- обеспечение доведения ЕКСФ до сведения руководителей ДО, а также одобрения типовой долговой политики (Приложение N 1) на советах директоров ДО;
- обеспечение реализации ЕКСФ менеджментом ДО.
2. Финансовый контроль - Департамент корпоративных финансов ОАО "РЖД":
- методологическое обеспечение и реализация консолидированной долговой политики Холдинга РЖД;
- согласование и контроль реализации долговых политик ДО;
- обеспечение эффективной системы формирования единых лимитов Холдинга для проведения операций с финансовыми институтами;
- обеспечение консолидации отчетов, формируемых ДО в рамках ЕКСФ, а также контроль исполнения ДО единой долговой политики компаний Холдинга РЖД.
3. Казначейский контроль - Департамент "Казначейство" ОАО "РЖД":
- соблюдение платежных обязательств ДО в рамках заемной деятельности;
- исполнение бюджетов ДО в рамках заемного финансирования.
Приложение N 1
ТИПОВОЕ ПОЛОЖЕНИЕ
О ДОЛГОВОЙ ПОЛИТИКЕ ДОЧЕРНЕГО ОБЩЕСТВА ОАО "РЖД"
Статья 1. Основные определения
1. В настоящем Положении используются следующие основные определения:
Денежные средства и их эквиваленты - включают деньги в кассе и на текущем счете Общества; эквивалент денежных средств - краткосрочные, высоколиквидные вложения, легко обратимые в заранее известную сумму денежных средств и подвергающиеся незначительному риску изменения их стоимости, в т.ч. депозиты до востребования.
Долгосрочный заемный капитал - кредитные операции со сроком погашения более 12 месяцев с отчетной даты.
Краткосрочный заемный капитал - кредитные операции со сроком погашения не более 12 месяцев с отчетной даты.
Кредитные операции - финансовые сделки Общества по привлечению кредитов, займов, выпуску и размещению облигаций и иных долговых ценных бумаг, а также иные операции по привлечению заемного капитала, имеющие природу финансовых процентных обязательств, включая Обязательства по финансовому лизингу.
Лимит - предельное значение финансовых коэффициентов.
Менеджмент - исполнительный орган Общества либо уполномоченные на совершение сделок от имени Общества лица.
Общество - дочернее общество ОАО "РЖД".
Обязательства по финансовому лизингу - величина обязательств по финансовому лизингу на отчетную дату, включая договоры долгосрочной аренды, которые могут быть классифицированы как финансовый лизинг согласно международным стандартам финансовой отчетности.
Собственный капитал - суммарная величина уставного, добавочного и резервного капиталов Общества с учетом нераспределенной прибыли (непокрытого убытка), исключая собственные акции, выкупленные у акционеров.
Суммарный заемный капитал - суммарная величина Долгосрочного заемного капитала и Краткосрочного заемного капитала.
Чистый долг - суммарная величина Долгосрочного заемного капитала и Краткосрочного заемного капитала, скорректированного на величину Денежных средств и их эквивалентов.
EBITDA - прибыль от операционной деятельности Общества до вычета налогов, процентов и амортизации (скорректированная на расходы по лизингу за отчетный год).
Все показатели, указанные в настоящем пункте, берутся в расчет на консолидированной основе, включая собственные дочерние общества (за исключением внутригрупповых оборотов). Порядок расчета отдельных показателей приведен в приложении N 1 к настоящему Положению.
Статья 2. Общие положения
Настоящее Положение определяет основные принципы привлечения заемного финансирования Обществом с учетом Единого корпоративного стандарта Холдинга РЖД по сделкам заемного финансирования для обеспечения денежными ресурсами инвестиционной и текущей деятельности (ЕКСФ), реализуемой в рамках группы компаний, входящих в Холдинг РЖД и включенных в консолидированную отчетность ОАО "РЖД" по правилам МСФО.
Общество обеспечивает неукоснительное соблюдение условий обслуживания и погашения заемного капитала и не допускает просрочек по выплате процентов и погашению основного долга с целью формирования положительной кредитной истории Общества и Холдинга РЖД в целом.
Ключевыми приоритетами настоящей долговой политики являются снижение стоимости заемного капитала, оптимизация структуры и общего уровня долговой нагрузки Общества в соответствии со стратегией его развития.
Общество выстраивает систему планирования заемной деятельности, а также политику проведения необходимых конкурсных процедур, обеспечивающих своевременное привлечение заемных средств на оптимальных рыночных (конкурентных) условиях.
В соответствии с ЕКСФ сделки по привлечению заемного капитала в рамках ЕКСФ делятся по форме на следующие категории:
- публичные сделки;
- непубличные сделки;
- прочие сделки.
Публичные сделки или сделки на рынках капитала:
- выпуск долговых ценных бумаг (все виды облигаций);
- привлечение синдицированных кредитов на международном рынке капитала;
- сделки по привлечению акционерного капитала (частное размещение акций, публичное размещение акций);
- сделки по приобретению акций и долей в капитале хозяйственных обществ;
- финансирование через механизмы государственно-частного партнерства.
Непубличные сделки:
- банковские овердрафты к расчетному счету, двусторонние банковские кредитные линии и кредиты, включая кредиты под покрытие экспортных страховых агентств, клубные кредитные сделки;
- соглашения о финансировании в рамках межгосударственных кредитов;
- лизинговые операции;
- торговое финансирование: аккредитивы, банковские гарантии (включая, но, не ограничиваясь, таможенными гарантиями (СВХ), тендерными гарантиями, гарантиями исполнения обязательств);
- проектное финансирование.
Прочие сделки:
- займы;
- векселя;
- факторинг;
- форфейтинг.
По срокам погашения сделки делятся на Долгосрочный заемный капитал и Краткосрочный заемный капитал.
При принятии решений о привлечении заемного капитала Менеджмент Общества учитывает следующие факторы:
1. Привлечение финансирования осуществляется в соответствии с утвержденным советом директоров Общества бюджетом.
2. Соответствие заключаемой сделки требованиям действующего законодательства в сфере защиты конкуренции, в т.ч. 223-ФЗ "О закупках товаров, работ, услуг отдельными видами юридических лиц". Кредиторами по непубличным сделкам и финансовыми консультантами, организаторами выпуска по публичным сделкам для целей финансирования Общества являются финансовые институты, предлагающие наиболее конкурентные условия, выбранные в соответствии с требованиями действующего в Обществе положения о порядке размещения заказов на закупку товаров, выполнение работ, оказание услуг для осуществления основных видов деятельности.
3. Экономическая эффективность привлечения заемного капитала.
4. Обеспечение баланса срока окупаемости активов со сроком погашения привлекаемого заемного капитала.
5. Наличие источников обслуживания и погашения привлекаемого долга. Общество обеспечивает достаточность источников обслуживания долга и проводит взвешенную политику управления финансовыми рисками с учетом внутренних и внешних факторов.
6. Процентные и валютные риски. Оценка стоимости заимствования проводится с учетом эффективной ставки и срока предоставления средств, а также текущих трендов по динамике процентных ставок. Основной валютой привлечения внешнего финансирования являются рубли Российской Федерации. Привлечение внешнего финансирования в иностранной валюте может быть целесообразно при наличии у Общества сопоставимого объема соответствующих валютных потоков, а также стратегии управления валютными рисками.
Общество реализует свою долговую политику в рамках Лимитов, указанных в ст. 4 - 7 настоящего Положения. В случае превышения любого Лимита привлечения заемного финансирования осуществление заемных операций возможно исключительно после утверждения советом директоров Общества корректировки бюджета на соответствующий период или, в исключительных случаях, при утверждении советом директоров Общества плана мероприятий, обеспечивающего приведение значений лимитов к утвержденным значениям в порядке, указанном в ст. 9 настоящего Положения.
Ответственность за эффективное управление заемным капиталом несут финансовый директор и генеральный директор Общества.
Сделки по привлечению заемного капитала всех типов подлежат одобрению советом директоров Общества.
Предварительное согласование сделок с профильными Департаментами ОАО "РЖД" осуществляется согласно положениям ЕКСФ.
Статья 3. Общий порядок расчета значений Лимитов
1. Исходными данными для расчета Лимитов являются оперативные данные бухгалтерского учета и бухгалтерская (финансовая) отчетность Общества, подготовленная в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета, а также утвержденный советом директоров бюджет Общества.
2. В целях расчета прогнозных значений Лимитов могут использоваться утвержденные советом директоров Общества бизнес-планы, бюджет и финансовые модели Общества.
3. При вычислении Лимитов из Суммарного заемного капитала выделяются Краткосрочный заемный капитал и Долгосрочный заемный капитал.
Краткосрочный заемный капитал должен направляться на финансирование текущих операционных расходов и кассовых разрывов Общества.
Заемное финансирование проектов с длительным сроком окупаемости должно осуществляться за счет Долгосрочного заемного капитала, обеспечивая баланс срока окупаемости активов со сроком погашения задолженности.
4. Привлечение Суммарного заемного капитала возможно в рамках Лимита. При расчете Лимита принимаются во внимание следующие показатели:
- доля краткосрочного долга;
- долговое покрытие;
- процентное покрытие;
- структура капитала.
5. Все значения Лимитов утверждаются на совете директоров Общества.
Статья 4. Расчет Лимита доли краткосрочного долга
1. Долгосрочный заемный капитал является источником финансирования долгосрочных активов. При нарушении данного условия часть долгосрочных активов финансируется за счет Краткосрочного заемного капитала и/или краткосрочных обязательств, что при возникновении дефицита платежного баланса может привести к неспособности Общества рассчитаться по краткосрочным обязательствам за счет осуществления текущих операций. В этой связи на Краткосрочный заемный капитал Общества устанавливается лимит доли краткосрочного долга, определяемый следующим образом:
2. Расчет Лимита доли краткосрочного долга:
Лимит доли краткосрочного долга = КЗК / СЗК,
где:
КЗК - Краткосрочный заемный капитал;
СЗК - Суммарный заемный капитал.
3. Лимит доли краткосрочного долга соблюдается, если:
Лимит меньше или равен 0,4.
4. По достижении Лимита доли краткосрочного долга Менеджмент Общества, в соответствии со ст. 9 настоящего Положения, должен обеспечить снижение доли Краткосрочного заемного капитала в структуре долга до уровня равного или меньше Лимита. Исключение составляют случаи когда:
- Краткосрочный заемный капитал привлечен Обществом исключительно для покрытия кассовых разрывов (в рамках обычной хозяйственной деятельности) при отсутствии возможности покрытия кассового разрыва путем работы с дебиторами и кредиторами; и/или
- Долгосрочный заемный капитал Общества перешел в категорию Краткосрочного заемного капитала согласно правилам бухгалтерского учета (при приближении срока погашения до 1 года), и при этом не предполагается рефинансирование данной части заемного капитала.
Статья 5. Расчет Лимита долгового покрытия
1. Лимит долгового покрытия отражает максимальный размер долга, который может привлечь на себя Общество, учитывая объем своих денежных средств от операционной деятельности.
2. Расчет Лимита долгового покрытия:
Лимит долгового покрытия = Чистый долг / EBITDA
3. Лимит долгового покрытия соблюдается, если:
Лимит меньше или равен 2,5.
4. По достижении Лимита долгового покрытия Менеджмент Общества, в соответствии со ст. 9 настоящей политики, должен обеспечить увеличение EBITDA или снижение Суммарного заемного капитала до уровня равного или меньше Лимита долгового покрытия.
5. При оценке значения Лимита долгового покрытия величина EBITDA рассчитывается за последние 12 месяцев, предшествующие отчетной дате.
Статья 6. Расчет Лимита процентного покрытия
1. Лимит процентного покрытия отражает способность Общества обеспечивать выплаты по текущим процентным и иным расходам в рамках обслуживания долга, учитывая объем своих денежных средств от операционной деятельности. При этом под текущими процентными расходами понимаются чистые расходы на уплату процентов, применительно к любому соответствующему отчетному периоду, и означающие совокупную сумму процентов и любых других финансовых издержек (будь то уплаченных, причитающихся к уплате или капитализированных или нет), возникших у Общества в таком отчетном периоде в отношении СЗК, скорректированные при необходимости согласно принципам составления отчетности для недопущения двойного счета.
2. Расчет Лимита процентного покрытия:
Лимит процентного покрытия = EBITDA / ЧПР
Значение ЧПР (чистые расходы на уплату процентов) рассчитывается следующим образом:
ЧПР = Процентные расходы - Процентные доходы
3. Лимит процентного покрытия соблюдается, если:
Лимит больше или равен 4,0.
4. По достижении Лимита Менеджмент Общества, в соответствии со ст. 9 настоящего Положения, должен обеспечить рост EBITDA или снижение процентных расходов на обслуживание заемного капитала до уровня равного или выше минимального лимита путем изменения стоимости обслуживания и/или снижения объема Суммарного заемного капитала.
5. При оценке значения Лимита процентного покрытия величина EBITDA и чистых процентных расходов рассчитывается за последние 12 месяцев, предшествующие отчетной дате.
Статья 7. Расчет Лимита структуры капитала
1. Собственный капитал и Суммарный заемный капитал являются основными источниками финансирования долгосрочных и текущих активов. Применение данного Лимита исходит из необходимости обеспечения финансовой независимости Общества.
2. Расчет Лимита структуры капитала:
Лимит структуры капитала = СЗК / СК,
где:
СЗК - Суммарный заемный капитал;
СК - Собственный капитал
3. Лимит структуры капитала соблюдается, если:
Лимит меньше или равен 1,5.
4. По достижении Лимита Менеджмент Общества должен, в соответствии со ст. 9 настоящего Положения, обеспечить снижение Суммарного заемного капитала или увеличение Собственного капитала до уровня равного или меньше Лимита.
Статья 8. Порядок осуществления контроля Лимитов
1. Задачей Менеджмента Общества является осуществление финансово-хозяйственной деятельности таким образом, чтобы в любой момент времени соблюдались установленные настоящим Положением Лимиты.
2. Установление Лимитов производится на стадии составления бизнес-плана и бюджета Общества. При принятии решения о проведении Кредитной операции Менеджмент обязан провести оценку/моделирование соблюдения Лимитов с учетом планируемой сделки.
3. Данные ежеквартальной бухгалтерской отчетности, бюджет Общества и дополнительные аналитические расчеты используются для мониторинга, анализа и диагностики будущего положения дел в части соответствия Лимитам.
4. Менеджмент Общества в течение 10-ти рабочих дней после предоставления бухгалтерской (финансовой) отчетности в налоговые органы направляет:
в установленном порядке на очередную отчетную дату на рассмотрение совета директоров Общества отчет об исполнении долговой политики Общества;
в ОАО "РЖД" отчетные данные, согласно положениям ЕКСФ.
Статья 9. Порядок действий Менеджмента при превышении Лимитов
1. В случае если согласно отчету об исполнении долговой политики Общество нарушает любой из установленных Лимитов:
1.1. Менеджмент разрабатывает План мероприятий Общества, включая, но, не ограничиваясь, корректировкой бюджета Общества, обеспечивающий приведение Лимитов Общества в соответствие значениям, установленным в ст. 4 - 7 настоящего Положения, с обязательным указанием сроков его выполнения. Данный план выносится на одобрение совета директоров одновременно с отчетом об исполнении долговой политики Общества, указанном в п. 4 ст. 8 настоящего Положения.
1.2. Менеджмент обеспечивает реализацию Плана мероприятий, утвержденного советом директоров Общества.
1.3. Менеджмент Общества ежеквартально выносит на совет директоров Общества отчет о выполнении Плана мероприятий (до момента его завершения).
1.4. Проведение Менеджментом новых Кредитных операций в течение срока реализации Плана мероприятий допускается только в пределах Лимитов, утвержденных советом директоров Общества.
1.5. Нарушение Менеджментом утвержденного Плана мероприятий более двух раз в календарном году является основанием для вынесения на рассмотрение совета директоров Общества вопроса о применении мер взыскания к генеральному директору Общества.
Приложение N 1
ПОРЯДОК
РАСЧЕТА ОТДЕЛЬНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЛЯ ЦЕЛЕЙ РАСЧЕТА ЛИМИТОВ * :
--------------------------------
* При отсутствии бюджетных форм у собственных дочерних обществ ДО в расчет берутся аналогичные по смыслу показатели.
Денежные средства и их эквиваленты - бюджетная форма АСБУ Холдинга, лист "ФП", строка 5805 (Остаток денежных средств и их эквивалентов на конец периода).
Собственный капитал - бюджетная форма АСБУ Холдинга, лист "ФП", строка 6300 (Капитал и резервы).
Обязательства по финансовому лизингу - бюджетная форма АСБУ Холдинга, лист "ФП", строка 6620 (Обязательства по лизингу). Кроме того, прибавляются оперативные данные бухгалтерского учета в части договоров долгосрочной аренды, которые могут быть классифицированы как финансовый лизинг, согласно международным стандартам финансовой отчетности.
Краткосрочный заемный капитал - бюджетная форма АСБУ Холдинга, лист "ФП", строка 6505 (Кредиты и займы). Кроме того, прибавляется краткосрочная часть Обязательств по финансовому лизингу (на основании оперативных данных бухгалтерского учета).
Долгосрочный заемный капитал - бюджетная форма АСБУ Холдинга, лист "ФП", строка 6410 (Кредиты и займы). Кроме того, прибавляется долгосрочная часть Обязательств по финансовому лизингу (на основании оперативных данных бухгалтерского учета).
Суммарный заемный капитал - бюджетная форма АСБУ Холдинга, лист "ФП", сумма строк 6620 (Обязательства по лизингу) и 7302 (Долг по кредитам и займам - всего). Кроме того, прибавляются оперативные данные бухгалтерского учета в части договоров долгосрочной аренды, которые могут быть классифицированы как финансовый лизинг, согласно международным стандартам финансовой отчетности.
Процентные расходы - стр. 23300 Отчета о финансовых результатах (бухгалтерская отчетность форма N 2) + капитализированные проценты (бюджетная форма АСБУ Холдинга, лист "ФП", строка 7326).
Процентные доходы - стр. 23200 Отчета о финансовых результатах (бухгалтерская отчетность форма N 92).
EBITDA - бюджетная форма АСБУ Холдинга, лист "ФП", строка 3740 (EBITDA), скорректированная на расходы по лизингу за отчетный год (бюджетная форма АСБУ Холдинга, лист "ФП", строка 3358 (платежи по финансовому лизингу (финансовой аренде))). Кроме того, прибавляются оперативные данные бухгалтерского учета в части расходов по договорам долгосрочной аренды, которые могут быть классифицированы как финансовый лизинг, согласно международным стандартам финансовой отчетности.
МЕТОДИКА
ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ДОЧЕРНИХ И ЗАВИСИМЫХ ОБЩЕСТВ ОАО "РЖД"
I. Принципы оценки финансового состояния общества
Настоящая методика применяется в целях определения финансового состояния общества по уровню риска.
Количественный анализ рисков предполагает оценку следующих рисков и характеризующих их коэффициентов:
риска неликвидности активов общества (коэффициенты ликвидности);
риска снижения финансовой устойчивости общества (коэффициент соотношения собственных и заемных средств);
риска низкой рентабельности деятельности общества (коэффициенты рентабельности);
риска снижения деловой активности общества (соотношение дебиторской и кредиторской задолженности, соотношение оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности).
Расчет коэффициентов осуществляется на основе данных бухгалтерского баланса, отчета о финансовых результатах и приложения (пояснений) к ним, определенных типовой учетной политикой дочерних и зависимых обществ ОАО "РЖД".
На основе сравнения рассчитанных значений коэффициентов с нормативными по каждому коэффициенту определяются группа и балл. Далее на основании определенных баллов для каждого коэффициента с учетом весов, предварительно установленных коэффициентам, рассчитывается общая сумма баллов.
Заключительным этапом оценки финансового состояния общества является присвоение обществу рейтинга финансового состояния на основе рассчитанной общей суммы баллов по всем коэффициентам.
II. Коэффициенты, используемые при оценке финансового состояния общества
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (К1)
Показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, то есть практически абсолютно ликвидными активами.
К1 = [Денежные средства и денежные эквиваленты + Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)] / Краткосрочные обязательства = (стр. 12500 бухгалтерского баланса + стр. 12400 бухгалтерского баланса) / стр. 15000 бухгалтерского баланса
При расчете коэффициента используются значения переменных на конец отчетного периода.
2. Коэффициент срочной ликвидности (К2)
Отношение наиболее ликвидной части оборотных средств к краткосрочным обязательствам.
К2 = (Денежные средства и денежные эквиваленты + Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) + Дебиторская задолженность, платежи по которой осуществляются в течение 12 месяцев после отчетной даты) / Краткосрочные обязательства = (стр. 12500 бухгалтерского баланса + стр. 12400 бухгалтерского баланса + стр. 12320 бухгалтерского баланса) / стр. 15000 бухгалтерского баланса
При расчете коэффициента используются значения переменных на конец отчетного периода.
3. Коэффициент текущей ликвидности (К3)
Рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у общества средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств.
К3 = (Оборотные активы - Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) / Краткосрочные обязательства = (стр. 12000 ф. 1 - стр. 12310 бухгалтерского баланса) / стр. 15000 бухгалтерского баланса
При расчете коэффициента используются значения переменных на конец отчетного периода.
4. Коэффициент финансовой независимости (К4)
Характеризует зависимость общества от внешних займов. Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у общества, тем выше риск неплатежеспособности и потенциального возникновения денежного дефицита у общества.
К4 = Капитал и резервы / Валюта баланса = стр. 13000 бухгалтерского баланса / стр. 16000 бухгалтерского баланса
При расчете коэффициента используются значения переменных на конец отчетного периода.
5. Рентабельность продаж (К5), %
Демонстрирует долю валовой прибыли в объеме продаж общества.
К5 (ROS) = (Валовая прибыль (убыток) / выручка) * 100% = стр. 21000 отчета о финансовых результатах / стр. 21100 отчета о финансовых результатах * 100%.
Для дочерних и зависимых обществ ОАО "РЖД", имеющих финансовую поддержку со стороны государства (получение субсидий из федерального бюджета), необходимо учитывать данный вид дохода в совокупности с валовой прибылью и выручкой при расчете рентабельности продаж (К5).
При расчете коэффициента используются значения переменных в пересчете на квартал (год).
6. Рентабельность собственного капитала (К6), %
Демонстрирует эффективность использования капитала, инвестированного учредителями (участниками) общества.
К6 (ROE) = (Чистая прибыль (убыток) / Капитал и резервы) * 100% = стр. 24000 отчета о финансовых результатах / [(стр. 13000 бухгалтерского баланса отч. + стр. 13000 бухгалтерского баланса баз.) * 0,5] * 100%
При расчете коэффициента используются величина чистой прибыли и средняя величина собственного капитала за предыдущие 12 месяцев.
7. Рентабельность активов (К7), %
К7 (ROA) = (Прибыль (убыток) от продаж / Валюта баланса) * 100% = стр. 22000 отчета о финансовых результатах / [(стр. 16000 бухгалтерского баланса отч. + стр. 16000 бухгалтерского баланса баз.) * 0,5] * 100%
При расчете коэффициента используются величина прибыли (убытка) от продаж и средняя величина суммарных активов за предыдущие 12 месяцев.
Для дочерних и зависимых обществ ОАО "РЖД", имеющих финансовую поддержку со стороны государства (получение субсидий из федерального бюджета), необходимо учитывать субсидии в совокупности с выручкой при расчете соотношения прибыли (убытка) от продаж к средней величине суммарных активов (К7).
8. Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности (К8)
Характеризует баланс дебиторской и кредиторской задолженности общества.
К8 = Дебиторская задолженность на конец отчетного периода / Кредиторская задолженность на конец отчетного периода = стр. 12300 бухгалтерского баланса отч. / стр. 15200 бухгалтерского баланса отч.
Если коэффициент ниже значения, равного 1, это говорит о дисбалансе обязательств и является негативным фактором. Значительное превышение дебиторской задолженности над кредиторской свидетельствует о неплатежах контрагентов общества, что также признается негативным фактором.
9. Соотношение оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности (К9)
Характеризует устойчивость финансового положения и деловую активность общества.
К9 = Оборачиваемость дебиторской задолженности / Оборачиваемость кредиторской задолженности = [Выручка * (Кредиторская задолженность на начало отчетного периода + Кредиторская задолженность на конец отчетного периода)] / [Себестоимость * (Дебиторская задолженность на начало отчетного периода + Дебиторская задолженность на конец отчетного периода)] = [стр. 21100 отчета о финансовых результатах * (стр. 15200 бухгалтерского баланса баз. + стр. 15200 бухгалтерского баланса отч.)] / [стр. 21200 отчета о финансовых результатах * (стр. 12300 бухгалтерского баланса баз. + стр. 12300 бухгалтерского баланса отч.)].
Для дочерних и зависимых обществ ОАО "РЖД", имеющих финансовую поддержку со стороны государства (получение субсидий из федерального бюджета), необходимо учитывать субсидии в совокупности с выручкой при расчете соотношения оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности (К9).
Положительным фактором считается, когда оборачиваемость кредиторской задолженности немного ниже оборачиваемости дебиторской задолженности, то есть коэффициент составляет чуть более 1.
10. Соотношение роста прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизации (EBITDA) к росту выручки (К10)
Характеризует способность дочерних и зависимых обществ управлять расходами.
К10 = (Прибыль (убыток) до налогообложения + Проценты к уплате + Амортизация) отч. / (Прибыль (убыток) до налогообложения + Проценты к уплате + Амортизация) баз. / (Выручка отчетного периода / Выручка базового периода) = (стр. 23000 отчета о финансовых результатах отч. + стр. 23300 отчета о финансовых результатах отч. + стр. 56400 раздела "Затраты на производство" ф. 5 отч.) / (стр. 23000 отчета о финансовых результатах баз. + стр. 23300 отчета о финансовых результатах баз. + стр. 56400 раздела "Затраты на производство" ф. 5 приложения к бухгалтерскому балансу баз.) / (стр. 21100 отчета о финансовых результатах отч. / стр. 21100 баз.).
При расчете коэффициента исключить из расчета показателя прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизации (EBITDA) неденежные доходы и расходы.
Для дочерних и зависимых обществ ОАО "РЖД", имеющих финансовую поддержку со стороны государства (получение субсидий из федерального бюджета), необходимо учитывать субсидии в совокупности с выручкой при расчете соотношения роста прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизации (EBITDA) к росту выручки (К10).
При значении данного показателя более 1 издержки общества сокращаются.
В зависимости от значения каждый коэффициент относится к одной из четырех групп, каждой из которых соответствует определенное количество баллов:
Коэффициент | I группа (4 балла) | II группа (3 балла) | III группа (2 балла) | IV группа (1 балл) |
коэффициенты ликвидности | ||||
Коэффициент абсолютной ликвидности (К1) | > 0,15 | 0,03 - 0,15 | 0,01 - 0,03 | < 0,01 |
Коэффициент срочной ликвидности (К2) | > 0,95 | 0,75 - 0,95 | 0,50 - 0,75 | < 0,50 |
Коэффициент текущей ликвидности (К3) | > 2,00 | 1,20 - 2,00 | 1,00 - 1,20 | < 1,00 |
коэффициенты финансовой устойчивости | ||||
Коэффициент финансовой независимости (К4) | 0,70 - 0,80 | 0,60 - 0,70 | 0,50 - 0,60 | < 0,50, > 0,80 |
коэффициенты рентабельности | ||||
Рентабельность продаж (К5) | > 15% | 5% - 15% | 0% - 5% | < 0% |
Рентабельность собственного капитала (К6) | > 5% | 2% - 5% | 0% - 2% | < 0% |
Рентабельность активов (К7) | > 10% | 5% - 10% | 0% - 5% | < 0% |
коэффициенты деловой активности | ||||
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности (К8) | 1,2 - 1,5 | 1,0 - 1,2 или 1,5 - 2,0 | 0,8 - 1,0 | < 0,8 или > 2 |
Соотношение оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности (К9) | 1,0 - 1,5 | 1,5 - 2,0 | 0,5 - 1,0 | 0 - 0,5 или > 2 |
прочие коэффициенты | ||||
Соотношение роста прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизации (EBITDA) к росту выручки (К10) | > 1,0 | 0,9 - 1,0 | 0,7 - 0,9 | < 0,7 |
III. Определение рейтинга финансового состояния общества
Рейтинг финансового состояния общества присваивается по следующему алгоритму:
1. Расчет общей суммы баллов.
Предварительно коэффициентам, используемым при расчете, устанавливаются следующие веса:
Коэффициент | Вес коэффициента |
Коэффициент абсолютной ликвидности (К1) | 0,25 |
Коэффициент срочной ликвидности (К2) | 0,50 |
Коэффициент текущей ликвидности (К3) | 0,50 |
Коэффициент финансовой независимости (К4) | 0,75 |
Рентабельность продаж (К5) | 0,25 |
Рентабельность собственного капитала (К6) | 0,50 |
Рентабельность активов (К7) | 0,50 |
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности (К8) | 0,25 |
Соотношение оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности (К9) | 0,25 |
Соотношение роста прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизации (EBITDA) к росту выручки (К10) | 0,25 |
Итого сумма весов | 4,00 |
Общая сумма баллов рассчитывается по следующей формуле:
R - общая сумма баллов;
Kj - балл j-го коэффициента;
Wj - вес j-го коэффициента.
2. Расчет рейтинга финансового состояния общества.
Группа финансовой устойчивости общества | Рейтинг | Критерий присвоения рейтинга |
Общество с устойчивым финансовым состоянием | A1 | 15 < R <= 16 |
A2 | 14 < R <= 15 | |
A3 | 13 < R <= 14 | |
Общество с удовлетворительным финансовым состоянием | B1 | 12 < R <= 13 |
B2 | 11 < R <= 12 | |
B3 | 10 < R <= 11 | |
Общество с неудовлетворительным финансовым состоянием | C1 | 9 < R <= 10 |
C2 | 8 < R <= 9 | |
C3 | 7 < R <= 8 | |
Общество с критическим финансовым состоянием | D | R <= 7 |
Вне зависимости от результатов определения рейтинга финансового состояния общества в соответствии с настоящей методикой обществу может быть присвоен рейтинг "D" по итогам анализа следующих показателей финансового состояния общества (дополнительных критериев отсечения):
а) кредиторская задолженность общества превышает его годовую выручку, т.е. стр. 15200 бухгалтерского баланса на конец отчетного периода > стр. 21100 отчета о финансовых результатах в последней годовой отчетной форме;
б) кредиторская задолженность общества превышает 50% его совокупных активов, т.е. стр. 15200 бухгалтерского баланса > 0,5 * стр. 16000 бухгалтерского баланса (используются значения показателей на конец отчетного периода).